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打造「中国版 Airbnb」,路漫漫兮?

导语

11 月 2 日消息,住宿分享平台小猪宣布,已完成 6500 万美元融资。其中包括今日资本于 去年年底的 C+ 轮融资,以及近日由愉悦资本和 BAI(贝塔斯曼亚洲投资基金)领投的 D 轮融资,小猪平台生态蔚然成型。FellowData 为此深度分析了短租市场几年来的发展历程,以及与日本、欧美等成熟短租市场的模式对比,来共同探讨短租市场未来发展趋势。

短租下 封面
收录了 24 万互联网公司数据的 FellowData 
独家解密国内短租房市场

克服行业弊端后,2014 年短租市场逐渐回温并进入爆发期

在线短租行业的布局,目前市场份额最大的途家网,已经成功得到了五轮融资,携程网、鼎晖、HomeAway、全明星投资 All-stars Investment 等都是其早期投资者。2014 年以来,107 间、好好租、乐租、zuber、室友、我要租房等数家短租平台获得了天使轮投资,在线短租市场再次进入行业爆发期。

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从图上可以看出,在线短租领域在经历了三年的快速发展后,行业不完善的弊端在 2013 年逐渐显现。房地产市场在这一阶段遇冷、房源信息混乱、公司间竞争激烈、盈利模式混乱,野蛮生长的十余家公司在这一阶段面临倒闭。途家网、小猪、蘑菇公寓、青客等公司在这一阶段凭借自身优势获得了新的融资,在线短租市场相对回温。

就融资层面而言,短租行业仍处于早期阶段

再来看在线短租类平台近几年来得到的融资次数。2015 年以来短租平台融资次数已经超过前三年总和。

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下图是当前在线短租平台得到的融资情况统计。

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市场上的在线平台中,已经获得天使轮投资的公司多达 21 家,获得 D 轮及以上的公司有 2 家。相较于在线租车行的龙头滴滴公司已经得到的 12 轮融资,在线短租行业仍处于较早期阶段。

与欧美、日本短租市场相比,短租行业要走的路还很长

国内的在线短租平台都号称自己是「中国版 Airbnb」,但仔细对比,我们可以看到国内的平台与 Airbnb 也有着诸多的不同。有一居创始人芦义介绍,当前日本的在线短租市场已经比较发达,主要得益于日本房屋的软装品质较好,位置集中在大城市各大商圈,相较于装修风格乏味单一的酒店来说,短租民房在价格和入住体验上往往好于普通酒店。他同时提到,日本在线短租房的盈利水平,已经超过同类型的长租房,盈利模式已经相对稳定。

在对比国内外短租平台时我们会发现,海外的酒店普遍昂贵,这就使得人们在外出订酒店时,希望找到更加便宜的替代品,于是房屋质量好、价格低廉的民宿就成了很好的选择。而我国酒店行业竞争激烈,快捷酒店更是物美价廉,且多位于城市核心地段,短租民宿的价格往往还高于标准化管理的快捷酒店,这就极大地削弱了短租行业的竞争力。

与 Airbnb 的生长土壤不同,中国的房源与海外房源相比差别较大。美国的房源多以独栋别墅为主,房屋建筑、装修质量、私密性较好,而中国城市的房源多以居民楼为主,邻里较多。试想一栋居民楼里若频繁有陌生人进进出出,大家会对安全问题担心也就在所难免。

抛开房源、价格等因素看,欧美、日本等发达国家已有了较为成熟的信用体系,而我国的信用体系中仍有诸多不健全之处,这就决定了我国的在线短租市场中 C2C 的经营模式之路将异常艰难。

短租下下封面
在线短租行业发展至今仍然没有绝对的龙头公司及成熟的经营模式这些现象,都反映出在线短租市场在我国仍处于早期探索阶段;从具体融资轮次看,多数在线短租平台的融资轮次仍处于天使轮跟 A 轮,各家平台基本都处在烧钱补贴阶段,鲜少盈利。

FellowData 发现在线短租平台仍有较多投资机遇的同时,我们也清醒的看到,短租领域很难像移动租车领域一样瞬间爆发。扩大房源、加强房屋的装修与设计、增加短租房的安全性与私密性、信用体系的完善,都是在线短租市场后期需要解决的问题。新兴行业的发展需要经过长时间的磨炼与打造,在线短租行业当前面临的问题都将成为促进其发展的催化剂,想要成就「中国版 Airbnb」仍有很长的路要走。

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从优酷土豆 CEO 的「出走」,看国内在线视频行业的昨日今朝

导语

10 月 31 日下午,阿里集团 CEO 张勇的一封内部邮件中的消息又占据了公众舆论的风口浪尖。带领着优酷走过 11 年后,原 CEO 古永锵将不再担任优酷土豆董事长兼 CEO 的职务,转而投身阿里大文娱产业战略投资委员会。这位见证了国内在线视频行业从无到繁盛这一历程的「视频元老」的退出,或许也意味着国内在线视频市场的行业玩家走过创业时代开始寻求新的时机。

在线视频 动图
收录了 24 万互联网公司数据的 FellowData 
独家解密国内在线视频市场

智能手机和宽带互联网的普及助力在线视频市场发展

随着我国中产阶级的不断壮大,智能手机的快速普及以及宽带互联网普及率的与日俱增,中国消费者观看视频的习惯正向移动端转移态势明显,内容上也从传统电视节目转移至在线视频。据国外研究机构数据显示,自 2015 年以来,全世界观众平均每天花费 19.7 分钟在移动设备(智能手机和平板)上观看在线视频,相比之下,花费在固定设备(台式电脑和智能电视)上的时间仅为 16 分钟。2015 年已有超过 75% 的中国视频用户选择用智能手机观看在线视频,比 PC 端用户多出 22.5%。这一转变促使一系列在线视频服务行业的发展。 

在线视频 图一

在线视频市场规模不断扩大,业务不断扩展,用户渗透率不断提升

截至 2016 年第二季度,我国在线视频市场规模达到 151.8 亿元。随着视频网站在用户中的普及,用户规模达到近 6 亿人,并且仍存在较大上升空间。

在线视频 图二

截止 2016 年第一季度,中国在线视频用户渗透率达到 75.1%。近年来随着中国互联网发展日趋成熟,中国在线视频用户增速虽有放缓,但随着技术以及人们生活水平的不断提高,在线视频用户渗透率还将不断提高。在线视频 图三

优酷土豆懂内容、腾讯覆盖广、爱奇艺擅长用户运营

通过对 2016 年第一季度视频网站活跃用户规模进行排名后可以发现,视频网站三巨头:腾讯视频、爱奇艺、优酷土豆虽然远超身后其他家视频网站,但就这三家来说,活跃用户规模不相上下,可谓是形成了三足鼎立的局面,那么这三家分别身怀什么绝技,能称霸我国在线视频市场多时呢?下面 FellowData 整合了三家各自的擅长领域,这些方面也反映了如今在线视频市场的发展特点。
在线视频 图四

(备注:优酷、土豆合并和爱奇艺、 PPS 已完成整合,但上图是分开计算活跃用户规模)

 腾讯视频:最近,关于腾讯视频的新闻越来越多,「腾讯视频发力 TV 端,合作硬件大厂」、「腾讯视频牵手广告主,打响视频营销战役」、「腾讯视频尝试综艺 + 直播,能 1 + 1 > 2 吗?」。腾讯给别人的印象一直都是「别人做什么我也要做,而且要做得更强」,腾讯视频亦是如此。

不但在视频内容上做到覆盖面最广。并且在营销领域,以及当下大火的短视频和直播领域均大展拳脚。2016 年第二季度,整个视频行业持续增长,腾讯视频以强劲的势头稳居行业第一阵营。海量的用户,加上「腾讯网 + 腾讯新闻客户端 + 微信 + QQ」等全平台资源的支持,全面保证了腾讯视频的影响力和覆盖面。

 爱奇艺:「我们只生产现象级」。在前几日的一次演讲中爱奇艺的首席营销官王湘君表示:最近能够引起全网讨论的《老九门》、《余罪》、《我去上学啦》等爱奇艺参与制作的「现象级」内容不断触达更广泛用户,有效提升了爱奇艺的娱乐影响力。

作为国内视频网站三巨头之一,也是国内最大的付费视频网站,爱奇艺在一年时间内实现了会员人数四倍的增长。截止今年 6 月份,爱奇艺 VIP会员人数已经突破 2000 万。这一现象证明优质、差异化的会员服务已经成为中国网民的刚性需求。善于用户运营的爱奇艺最显著标签就是用户黏性超强,运用平台力引爆现象级内容营销。

优酷土豆:还没有和土豆合并的优酷视频是国内领先,发展较早的视频分享网站。「快者为王」是其早期的产品理念。注重用户体验,不断完善的服务策略,其卓尔不群的产品特性,获得了大批粉丝积累。在经历了在线视频市场版权争抢夺的初级阶段后,纷纷进入到自制内容的开发阶段。2016 年 4 月,合一集团正式成为阿里巴巴集团旗下全资子公司。真正「懂内容,尊重内容」的优酷土豆自此有了强有力的资本靠山。

值得注意的是,这三家视频巨头背后的资本力量正是「互联网三霸」——BAT。优酷土豆和腾讯视频分别背靠阿里与腾讯两家,这之前我们都有提到。而百度早在 2010 年就已经以 5000 万美元投资了爱奇艺的 A 轮。所以当前的在线视频市场俨然处在「拼资本」时代。

在线视频市场着力点依旧:硬件&内容

在线视频啊
为什么会形成这样的局面呢?

就国内竞争者而言,拼资本谁还能和 BAT 较劲,但国外的视频网站为什么没有能转变我国在线视频市场的局面呢?

首先,由于中国政府的相关规定,例如 YouTube 和 Netflix 等国外知名在线视频网站在国内发展就有一定的限制。并且我国的在线视频平台不同于国外主流视频平台模式,主要是以网络为主的中国公司为主导,例如优酷土豆、爱奇艺、乐视、腾讯视频和搜狐视频。它们不仅制作内容,并且还涉猎到生产播放器设备、出售订阅内容等领域。它们不仅拥有自己的社交媒体平台,并且通过这些平台进行进一步推广。所以外来视频平台在中国在线视频行业中很难占有一席之地。

随着视频网站的发展,自制内容 + 互联网电视已经让传统电视十分吃不消了。很多人预测传统老牌或将再一次败北互联网。但传统电视并没有你想的那么脆弱,虽然在发展初期在线视频确实让传统电视被边缘化,但也给予了电视跳出传统定义的机会。湖南卫视推出的芒果 TV 和海信开发的 VIDAA TV 、创维的酷开电视都是电视台与电视企业做出的自我救赎。

在线视频市场份额的争夺还没有结束,你可以看做是广告营销的厮杀,付费内容的对决以及用户黏性的较量。但归根结底在线视频市场的着力点仍旧不会偏离硬件和内容。

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量产「高颜值」的美图,高估值低盈利背后的原因是什么?

导语

坐拥 4 亿月活用户的美图今年 8 月份公布招股书之后,引起了互联网界的广泛讨论。对于美图的讨论,最为尴尬的一点就在于美图在过去的几个财年不仅都没有实现盈利,而且亏损幅度较大,这和普遍价值观中上市企业都应该是盈利的有着本质区别。那么未来的盈利之路到底在哪呢?

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本文来自公号:港股那点事(hkstocks)
由 FellowData 整理修改

常年盘踞 IOS TOP App 榜首的美图已实现月活 4 亿用户

美图是一家以自拍,美颜为主要产品的互联网公司,主要产品为美图秀秀,美颜相机及美拍,公司总共开发了 23 款产品。

按 IOS 非游戏类下载量排名,美图仅仅次于苹果,Facebook,腾讯,Google,百度,阿里巴巴,微软,排名世界第八。

根据最新的 App Annie 的数据,在中国 IOS 平台上,图片和影像类前十的应用当中,美图公司的产品占了 6 席,基本垄断了这个类目。

美图3

公司的商业模式是通过免费的创新产品与服务积累大量用户,然后通过不同的模式实现用户变现。

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所以对于美图公司来说,用户数是公司的核心资产。美图旗下各个产品的累计 MAU(月度活跃用户)为 4.46 亿。

目前,美图公司拥有六款核心应用,包括美图秀秀、美拍、美颜相机、BeautyPlus(美颜相机海外版)、潮自拍和美妆相机,六款核心应用月活跃用户占美图公司月活跃用户总数的 97.1% 以上。于 2013、2014、2015 年的 12 月和 2016 年 6 月,月活跃用户总数分别约为 8,800 万人、1.84 亿人、3.72 亿人及 4.46 亿人。

那么 4.46 亿月活是个什么概念?

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如今微信的月活是 8 亿,instagram 月活是 5 亿,twitter 3 亿,微博 2.8 亿。美图的 4 亿月活可以说是非常值钱。

融资事件频繁,九成收入来自硬件领域

3 年融资超 5 亿美元,IPO 或许不是因为风投退出压力

美图 2013 年 7 月在开曼群岛注册成立,之后的 3 年,美图总共启动了 5 轮融资。

2013年10月,李开复的创新工厂投资了 500 万美金。

2014年1月,创新工厂携手 IDG 和启明创投,通过 A-2A 和 A-2B 系列优先股投资了 4460 万美元和 1040 万美元。

2014 年 5 月,美图发行 B 系列优先股,总代价为 1.145 亿美元,投资方包括 H Capital I,L.P、Ceyuan Ventures、IDG 等。

2015 年 1 月,美图发行 C 系列优先股,总代价为 1.9 亿美元,投资方包括启明投资、H Capital I,L.P、IDG 等。

2016 年 4 月,美图发行 D 系列优先股,筹集资金 1.36 亿美元,投资方包括 Keywise MT、A Plus Global Holdings Ltd.、King Terrace Limited 等。

通过这 5 轮融资,美图总共融资余额 5 亿美元。

除了天使投资人蔡文胜,最早进去的创新工厂也只投了 3 年不到,按照道理并不急着退出,而如果蔡文胜想要退出,最近几年的 5 次融资中,随便卖点老股都完全可以赚 N 倍,何况蔡文胜对于美图并不止是投资人那么简单,说是经营者可能更恰当,所以美图 IPO 也许也并不是投资人的压力。

美图目前收入来源:

美图公司目前主要的收入来源是智能硬件的销售,也就是美图手机。

从 2013 年美图推出手机以来,公司总共推出了 2 个智能手机和 5 个智能手机型号。

根据招股书披露,美图手机的毛利在 18%-20% 之间,这是一个非常高的水平了。

具体手机销售方面,从 2013 年开始销售美图手机以来,美图方面 2013 年手机销量 27917 部,收入 5120.3 万元,占比 59.7 %,到2016 年前半年,手机半年销量已达 289079 部,收入 5.5005 亿元,占比 95.1%。

高月活、高市值背后的尴尬亏损将如何改变

  • 智能硬件是不是一个好业务?

分析美图手机,不能按照手机的逻辑去分析,因为他的用途并不是手机,而且说句玩笑话,女性用户都不是理性用户。

美图手机推出之前,其实有一款当时叫做卡西欧自拍神器的产品。产品定价完全等于顶级手机的价格,而且作为一款相机,6000 元的价格都可以买入门级单反了。美图9

2011 年卡西欧 TR-100 刚面市的时候,售价不过 2000 多元,但是当「自拍神器」被当成营销噱头和卖点的时候,新的 TR 系列产品价格越走越高,完全把自己当成奢侈品去营销。结果靠着这款产品,卡西欧相机业务在 2013 年实现扭亏,并且后来销售额不断上涨,带动卡西欧盈利的增长。

在与一些女性朋友的交谈中可以得知,他们几乎是把美图手机当成卡西欧自拍神器的替代,毕竟 6000 的价位实在是太高,而且说实话,美图不知是故意还是无意,手机几乎是处于脱销的状态,要想买到只能在淘宝加价买,其实也不便宜。

爱秀,似乎是女性消费的最原始动力!所以作为一个非常细分的手机行业,其他厂商估计也没有特别大的动力去切入进去,那么作为这个细分手机市场的领先玩家,我相信是可以给公司贡献稳定的收入。

  • 美图的用户数值多少钱?

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美图公布的月活约是 4.46 亿,秒杀很多我们所熟知的产品。对比其他的互联网公司,无论从市值与 MAU 的对比还是收入和 MAU 的对比,美图都是处于垫底的位置,也就是说美图的 50-60 亿美金的市值相对较低,目前公司每名用户的变现能力也非常低,可能是因为美图还处在变现初期。

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但是因为不同互联网公司的性质不同,硬要说这样比也不是很科学。

应该这么说,如果不考虑长远因素,美图这 4.5 亿的月活摆在这里,但凡是个搞过点互联网的,都能从这上面赚超过现在好几倍的钱。但是从公司经营者的角度,如果没有股东的压力,怎么能长远的赚钱才是美图的第一要务。

  • 从美图未来盈利点去分析

从业务的角度,未来美图计划的赢利点在以下几个方面:

智能硬件:这个前面已经简单分析过,从一个非常细分市场的角度去看,美图手机并不严格属于手机行业,更像是创造出来的一个行业,他并不阻碍女士在拥有手机的同时再拥有一个美图自拍手机。这块不能指望太多,但绝对可以给公司带来一些稳定的收入。

让人惊讶的是,最近美股正在准备 IPO 的 Snapchat 也准备把智能硬件作为公司收入来源之一。而且 Snapchat1.5 亿月活,2.5-3.5 亿美金的收入却希望估值可以达到 250 亿美金,着实让人吃惊。

广告:美图的 4.46 亿月活数其实是个累加概念,把旗下的产品的月活累加起来,如果考虑整个美图公司,我认为美图公司的月活应该处于 2-2.5 亿的水平,除去海外用户,中国的月活数应该在 1.5-2 亿左右。根据最新的人口普查,中国15-40 岁女性的数量略少于 2.5 亿,那么我们可以认为美图的应用,精准覆盖了这 2.5 亿用户的绝大多数,而且再从爱自拍筛选除了其中爱美的,这样精准的用户群体,广告的价值其实非常高。目前公司的两大应用美图秀秀和美颜相机,累加月活达到了 2 亿之多,但是完全没有广告展示。

但这另一方面其实也说明了美图公司用户数的一个潜在天花板,如果不能拓展海外用户,公司在用户的获取上其实空间不会太大。不过光是这中国 2 亿爱美女性已经是一个天量的市场了,都说四大最好赚钱的行业——女人爱美,男人好色,小孩教育,老人健康。如果美图把女人爱美这个市场吃透,公司的前景也是非常光明。

社交/电商:这块应该是最有想象力的了。美图从工具应用起家,积累的大量用户,最直接的下一步自然是打通这些零散的用户,建立社交平台。类似于 Instagram 的图片社交。目前我国比较成熟的社交软件只有 3 个,微博,微信和陌陌。微博定位于社交媒体,严格说是一家信息流转平台。微信是熟人社交,只有好友之间可以分享,相比微博非常私密,并且好友上限只有 5000 个,一般人是不会超过这个数。陌陌则定位纯陌生人社交,是对微信熟人社交的补充。而国内类似于 Instagram 这样的成熟纯图片社交平台其实是个空白(微博勉强算是解决了一部分这样的市场),而美图则直接跨过图片社交平台,直接从美拍做视频社交平台。不过话说回来,做社交只是提高用户粘性,最后的变现手段依然还是广告。

从美图自拍应用的操作流程上看,广告的插入非常影响用户体验,但是如果自己做电商,通过一些方法引导自拍者自己点击进去,然后销售一些女士用品,或者给自己的商场导流,说不定会有很好的效果。

总结

美图的 4.46 亿月活是一个让谁看了都眼红的数据,而且覆盖非常精准。相比于其他的工具类应用,拍照的应用频率算是比较高的。上市之后,如何提供一个投资者认可的变现模式或许是决定股价走势的关键。在没有盈利之前,50-60 亿美金的估值相对偏低,但并不具备安全边际。通过高频工具形成社交平台提高用户粘性,然后尝试广告和电商或许是比较可靠的路径。公司对标 Instagram 或许是个不错的选择。

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在线旅游 3.0 时代 | 携程「买买买」也挡不住行业寡头化趋势的加剧

导语

10 月 24 日,携程宣布战略投资美国两大地接社海鸥旅游和纵横集团,并将与二者及此前投资的途风网签署战略合作协议。前几日,途家并购携程旅行网、去哪儿网旗下的公寓民宿业务刷爆了朋友圈。在过去几年,随着中国国民消费不断升级,加上互联网 + 的迅速推进,在线旅游行业,也就是人们所说的 OTA(online travel agency)领域的战争也是变幻莫测,FellowData 就此展开了分析探讨。

在线旅行
收录了 24 万互联网公司数据的 FellowData 
独家解密国内在线旅游市场

OTA 市场演变过程,权力之争还未结束

云天使基金高级投资经理蒋雨潇将 OTA 市场发展分为三个阶段 :

以携程为代表的 OTA,他们解决了用户的明确需求,即「从哪里到哪里」;

以穷游、蚂蜂窝为代表的 PC 端内容社区年代,这些公司主要解决了灵感激发问题,即「去哪儿玩,玩什么」;

2013 年前后兴起的一波在线旅游创业公司,形式各样(目的地 GDS、达人导游、个性化定制等等),旨在解决个性化需求「在目的地怎么玩」。

在前几年的 OTA 在线旅游市场上,携程、艺龙以及同程三足鼎立局面持续已久。如今他们之间的硝烟已散去,在携程投资同程收购艺龙,并购去哪儿之后的一段时间里,外界纷纷猜测 OTA 市场会不会出现携程「一统江湖」的局面。但途牛、阿里旅行的异军突起,新美大的不断搅局,还有来自各航空公司的压力,携程刚坐上的 OTA「老大」位子迅速动摇。其中一直被携程视为强劲潜在对手的途牛表现出色,迅速掌握市场份额,FellowPlus 旗下数据库 FellowData 为此深入分析了 OTA 行业最具代表性及话语权的两家公司。

携程广阔且极具野心的布局使其暂坐头把交椅

作为在线旅游市场发展历程当中唯一一家有垄断可能性的公司来说,携程彰显「称霸」野心的投资布局非常值得讨论。

携程 长图

纵观携程这几年来的投资布局,不难发现,为了稳住自己 OTA 行业巨头的地位,投资主线较为明确,主要布局在旅游市场,旨在扫清竞争障碍。在 2014 年之前的时候,整个在线旅游市场,携程、艺龙、同程三家独占 70% 份额。而同年 4 月,携程 2 亿美元投资了同程旅游 D 轮;并于 2015 年 5 月 22 日,携程出资约 4 亿美元,持有艺龙 37.6% 的股权,携程成为老对手艺龙的最大股东,交易后表示独立发展。2014 年10 月通过与百度股权交换的方式来完成去哪儿网的合并。从这一系列资本动作当中不难发现,携程试图通过投资并购的方式清扫阻碍。

相比其他产业,在线旅游产业牵涉的产业链相对较长,在这个长长的产业链中各个领域都有发展成熟的公司。而携程若想真正成为行业老大,优化自身短板也是投资布局中的重要考量。如艺龙、同程、去哪儿这一类同为在线旅游服务商,与携程亦有业务重合,但各自都有领域侧重点的投资事件既能够打压竞争对手,又可以补足自身短板。艺龙重点发力酒店预订,同程优势在景点门票,去哪儿长处在垂直搜索。携程通过投资并购这些 OTA 各垂直领域的专家,既压摆平了竞争对手,又弥补了自己的短板劣势。

在陆续战略布局同类型竞品、将竞争对手或潜在竞争对手悉数纳入囊中的同时,接下来的投资布局计划中,携程首先考虑到产业链延伸领域以及重点垂直细分领域,作为平台到终端服务的优化延伸。

联手海航,致力于品牌营销的途牛后来者居上

就在携程一系列大动作之后,「已成定局」的 OTA 市场上出现了反转的剧情,这位新晋主角就是途牛。

根据《中国在线度假旅游市场季度监测报告 2015 年第 3 季度》显示,途牛 2015 年第 3 季度交易规模达到 46.5 亿元人民币,同比增长 141.1%,市场份额与携程并列第一。随后,摩根斯坦利发布报告,看好途牛增长,调高途牛的评级至增持。在当时保持高速增长的情况下,途牛超越携程必成定局。所以在 2016 年初,途牛市场份额已经超过携程成为第一。

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途牛后来居上,远超携程和同程两大 OTA 巨头的原因其实并不难分析。

首先,2015 年途牛获得海航旅游 5 亿美元战略投资。海航集团旗下的海航旅游包括酒店、机票、打包旅游产品批发商、线下旅行社、消费信贷、金融服务及邮轮公司等业务,这些领域资源都是途牛当时的发展业务的急切需求,与海航的成功联手使途牛慢慢进入到 OTA 行业中心,并且试水了金融服务业务。

但能够成功坐上 OTA 市场头把交椅的位置的途牛可并非这么简单。在营销方式上,途牛更是大胆启用热门综艺、明星等为自己宣传造势。《非诚勿扰》、《百里挑一》、《花样姐姐》、《花儿与少年》以及《中国好声音》等火热综艺的冠名、赞助名单中都少不了有途牛的身影,还邀请周杰伦、林志颖等明星代言,短期内品牌影响力剧增。

OTA 行业的未来发展预期

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在线旅游市场风云变幻、战局未定。同程高调进军出境游业务,目的就是要搅途牛的局;艺龙、同程、我趣旅行也都不同程度上获得腾讯的投资;曾被携程投资的途牛,在背靠首都航空和海航投资这两棵大树后,与携程渐行渐远;阿里旅行在市场上一直也没有什么动静。对 OTA 玩家来说,前者时刻警惕市场份额不被侵蚀,后进者确保不被扼杀,未来发展至关重要。

近几年,国家相继出台一系列旅游行业政策,旨在促进旅游市场的进一步发展。有政府政策支持的 OTA 行业规模可能突破万亿。

市场竞争激烈,保持创新是关键。目前市场上来看,各家涉及业务重合程度较高,业务同质化现象严重,哪家能够挖掘深度垂直细分领域,掌握主题定制旅游业务探索,做精渠道与供应链端的采购及议价能力,谁才有可能走到最后。

相较于美国等成熟在线市场 60% 及以上的渗透份额,我国的在线旅游行业的市场渗透率才仅仅 15% 左右。未来的在线旅游市场将会保持稳定增长,且乐观估计将有较大盈利提升空间。但轨道依旧不能偏离用户体验,并且在市场局面定型之前,各家的「价格战」仍将持续一段时间。这样才能树立企业品牌,走上盈利之路。

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微博:请不要叫我「中国推特」| 微博市值首超 Twitter

导语

就在本月 17 日,微博的市值历史性第一次超越了 Twitter,完成了一次互联网界的里程碑。为什么说里程碑呢?因为在互联网历史上,从来没有任何一个同样模式的中国互联网公司市值比美国大。做社交的 Facebook 远远高于腾讯,做电商的亚马逊高于阿里巴巴,做搜索引擎的谷歌高于百度,做共享经济的 Uber 高于滴滴。

微博 推特 头图
本文来自公号:点拾(deepinsightapp),作者:朱昂
由 FellowData 整理修改

微博超 Twitter ,小 V 网红模式功不可没

关于微博商业模式,用户生态已经从过去依赖于大 V 的金字塔结构,转变为依赖于中小 V 的纺锤形结构,对于大 V 的依赖性没有过去这么强。垂直细分领域比如财经、娱乐频道的网络红人崛起,对于丰富内容生态起了很大的作用。下面这张图简单涵盖了王晨同学对于微博看好的逻辑,我一直认为他是市场上对于微博把握最深入的分析师。

在微博二季报之后,我们又找王晨做了一次访谈文章。当时也是认为相比 Twitter,微博的价值更大。

点点是是是

 

相比 Twitter 在用户规模以及货币化能力上,微博更具潜力

用户规模:微博的活跃用户快速提升,2016 年 Q2 的 MAU 已经上升到 2.82 亿,DAU 同比增长 36% 到 1.26亿。和 Twitter 的用户差距,也从占比 40.1%,提高至 90.1% 的水平,预计 17 年年初将超过 Twitter;

微博 推特 1

货币化能力:微博当前的单用户季度广告收入为 $0.45,仅为 Twitter 同期的 26.4%,主要原因是由于微博用户规模的快速扩大;从历史来看,微博广告货币化能力能够到达 Twitter 的 53.6%,因此较大的货币化潜力。

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动荡的管理层及缺乏创新的产品致使 Twitter 走下坡路

而 Twitter 作为当年和 Facebook 几乎平起平坐的公司,沦落到今天只有并购价值的地步,也只能怪自己。作为 5 年前同样被期待的社交软件,今天 Facebook 的市值是 Twitter 的 33 倍。前者上市后股价涨幅 5 倍,后者上市后股价暴跌。产品创新上,Facebook 积极探索新的社交形态,比如 Messenger、直播,重金收购 whatsapp。而 Twitter 除了在产品的形态上,一直是以文字为主的社交媒体,并没有尝试多形式的社交探索。

动荡的管理层是 Twitter 最大的问题。除了产品,Twitter 从上市前的各种内斗,原罪,到上市后也没有丝毫的改变。一个永远在 management shakeup 的公司,如何能经营好?稳定的管理层才是公司长期致胜的关键。有趣的是,当年杰克·多西被 Twitter 边缘化后,曾经找过扎克伯格,后者希望他能去 Facebook。但 Jack Dorsey 怕去了之后,自己被 Twitter 扫地出门的笑话就被全市场知道了,当时就拒绝了。所以最近几年 Twitter 用户粘性在负增长。日活时间只有 2.8 分钟,比两年前减少了 1/3。

微博推特 3
今年以来,微博的股价上涨了 150%,而 Twitter 下跌了 20%。背后最核心的原因在于,微博的商业模式一直在顺应时代。从最早文字社交,到后面的图片,再到视频直播。而 Twitter 商业模式并没有多大改变。仅仅依靠收购 Periscope 切入视频直播业务,但内在基因和上市前没有多大变化,唯一的变化就是不断调换的 CEO。

分析师王晨的新浪微博访谈

Q:年初强烈推荐的时候,是什么想法?

A:王晨:看到了重要的基本面改善指标:公司出现了第一次盈亏平衡。背后大逻辑是微博已经不是原来那个微博了。过去大家对于微博的定义就是高度依赖大 V 的金字塔结构,用户活跃度不高。而当时我观察到了各类小 V 的网红迅速崛起,特别是以财经,娱乐频道为代表的,这些网红极大丰富了内容生态。一个标志性事件就是「任志强微博被封」,这件事带来了最好的买入时机。从数据验证上看,我们发现用户增速持续保持在 30% 以上,收入增长在加快。当时一个判断是预计广告方面的 CPM 会提价。

当时从安全边际看,阿里巴巴持有微博 30% 股权,新浪持股 50%,合计持股 85% 流通盘。对于当时的市值,私有化都算很便宜的。所以判断安全边际高,下跌空间有限。

Q:作为国内第一大社交媒体,你觉得微博最终市值多少钱?

A:目前的市值基本体现了公司基本面的价值,未来市值的提高需要每个季度业绩的不断验证(当然目前流通盘只有 15%,在上升通道中趋势仍然向好)。我认为微博的用户规模在明后年达到 3.5 亿 MAU 是有 80% 以上的概率,所以基于当前的信息判断,我觉得 100 亿美元的市值是有希望达到的(现在已经达到 113 亿美元),过程中需要不断通过运营数据、财务指标和行业发展趋势进行假设的修正。

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打着「欢迎回家」旗号的短租,改变了旅游住宿习惯?| 短租领域数据报告(上)

导语

日前,有《华尔街日报》报道,全球短租房平台 Airbnb 近期完成了 8.5 亿美元融资。相较于国外较为成熟的短租市场来说,我国的短租市场虽然发展时间有限,但就 2015 年一年时间中短租市场融资事件就达到 11 笔,可见短租房概念渐渐融入了现代出行理念中。FellowPlus 旗下数据库 FellowData 整理了国内短租房市场现状,全面了解我国短租领域的规模与经营模式。

短租封面图
收录了 24 万互联网公司数据的 FellowData 
独家解密国内短租房市场

出境游火热拉动短租市场

2016 年的十一黄金周已经结束了一段时间,在这个难得的小长假你是选择了国内游还是出境游呢?国内众多的旅游景点每逢假期早已人山人海,避开拥挤的人群出境旅行也越发受到中国人的追捧。根据国家旅游局数据显示,国庆期间全国共接待游客 5.93 亿人次,同比增长 12.8%,我们再来看看 FellowData 整理的近几年来出境游人数。

图一

近年来中国出境游人数增长率保持在年均 20% 左右。外出旅行,你会选择什么样的住宿方式?酒店,亲朋好友家还是短租?酒店传统,借宿麻烦,在线短租以其居家性和私密性的特点给了人们更多的选择空间,为我们的深度游提供更大的便利。来自短租平台有一居的数据显示,有一居在日本的短租房屋,软装较好的房屋非节假日的入住率已经可以达到 70%,而在节假日,房屋则供不应求。对于房主而言,在日本,短租的入住率达到 50% 左右,租金收益已经是长租的 1.5 倍。相较于短租发达的日本,国内的短租市场发展又是如何呢?

国内短租平台市场在近几年内迅速扩张

从市场规模看,近几年来中国在线短租市场规模在四年里已经增长 7042%,可见在线短租平台发展迅速。

图二

下图是我国在线短租平台现状统计 。

图3

在线短租市场按照当前的占有份额情况来划分,大概分为三个阵营。

图4 修订版.pic

从国内短租平台的市场占有情况来看,途家网的市场占有规模依然是业内最大,紧随其后的是这几年来快速发展的木鸟短租、蚂蚁短租、小猪短租等。在线短租行业在中国起步较晚,国内平台对海外市场的开发仍在摸索阶段,这其中相对规模较大是住百家。在住百家的平台上,我们已经能够预订东京、巴黎、纽约、首尔、曼谷、新加坡等地的短租住宿。与此同时,途家网、游天下、大鱼等公司也开始探索试水海外的在线短租市场。

各家短租平台通过不同经营模式占领市场

当在线短租行业快速发展,各家平台攻城略地之时,行业内至今还没有形成真正的龙头企业。他们不同的经营风格、经营类型,也引起了市场的广泛关注,B2C 和 C2C 两种经营模式都存在于当前的市场环境中。

图5修订版.pic

传统的「B2C开放平台+自营业务」模式,继承和发展了携程网和去哪儿网这类传统平台的运营模式,类似于京东这样的平台,途家网是这种经营模式的代表。途家网早期从「旅游地产比较集中、旅游消费观念比较成熟」的三亚开始做空闲房间的度假式公寓,后将该模式用到了厦门等旅游城市,途家网在这一模式上已经积累了一定数量开发相对成熟的房源与客户群体,因而途家网在短租市场延续了一贯的 B2C 的经营模式。但进入 2016 年以来,途家在进一步开发这一传统模式的同时,加快了外延的并购。6 月份以来先后并购了蚂蚁短租、携程旅行网、去哪儿网旗下公寓民宿业务,开始进行短租市场的全面开发。

「B2C 自营模式」,自如是该类模式经营典范。自如平台通过各种途径,租下城市中的一手房源,经过标准化的装修改造后,以一定的标准将单间公寓或整套公寓的不同形式租给租客,从而收取短租报酬。自如模式,更像是城市中规模化的「二房东」,他们以公司的形式经营城市中的一些出租房,较好的装修、优质的物业服务,使自如吸引到了越来越多的租房客。

小猪、木鸟短租、蚂蚁短租等(已被途家网全资收购)在线短租平台,已经将业务延伸到了房主方,他们的平台更像是淘宝网的交易平台。租客通过该平台,可以直接和房主联系,了解房屋的相关情况,确定入住与离开的日期等。C2C 的业务模式,有利于平台对新房源的开发,但一定程度上对房东的时间与精力提出了更多的要求,难以有标准化的条款来约束房东与房客之间的权利与义务,这一经营模式仍然有许多地方有待完善。

在线短租行业的快速发展,给我们的出行住宿带来了便利,酒店已不再是唯一的选择,短租房屋以其独特性、多样性带给了我们新的体验。

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轮子上的资本狂欢 | 一张图带你看尽共享单车领域

导语

近一个月内共享单车领域前后就有五轮融资。其中在短短两周内 ofo 就完成了两轮融资。今天 FellowData 联合界面一起来「图说」这场共享单车领域的资本狂欢。

界面 单车A

界面 单车B

界面 单车C

如何找到合适的盈利模式是共享单车共同面临的现状

在单车出行赛道上,最先出现的是政府力量。现在街道上还有政府设立的有桩租赁自行车,当时政府部门在推行这一惠民项目时也是投入了大量的人力、物力成本,但由于虽然办卡充值困难、停车得找桩等诸多缺陷 ,最后三公里的问题一直没有得到切实的解决。现如今的单车套上了「互联网」轮子之后可以很大程度上解决这部分问题。

有业内人士表示,只有当政府的资助资金与运营收入相结合时,共享单车真正的利润空间才会出现。减去了政府大规模基础建设和长期运营管理的负担,让政府能够以最「轻」的模式推广公共自行车。

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90 后高富帅将带领 Snapchat 以 250 亿美元估值上市

导语

据外媒报道,在今年火遍全球的那个「张开嘴巴就能吐出彩虹」的阅后即焚应用 Snapchat将于明年 3 月实施 IPO 活动。并在这次 IPO 交易中的估值将至少达到 250 亿美元,这也将成为自 2014 年阿里巴巴上市以来规模最大的科技公司 IPO 事件。FellowData 通过数据来告诉你为什么刚刚成立 5 年的这家初创公司是如何走向 250 亿美元的上市之路的!

Snapchat 配图啊
原文来源 Bloomberg、图来源网络
FellowData 编译整理,内容有所改动

Snapchat 将于明年上市,估值达到 250 亿美元

这是一款即使不是 00、90 后,也不能忽视的软件。这款日活跃用户数量(大部分是年轻人)超 1.5 亿的移动应用,不久可后能会实施自阿里巴巴 2014 年上市以来最大规模的 IPO (首次公开招股)交易。

Snapchat 的母公司已开始准备递交 IPO 申请文件,并定于 2017 年第一季度公开发售股份。就在六年前,Snapchat 这个创意还只是作为斯坦福大学的一个内部项目刚刚被提出,而现在其估值将至少达到 250 亿美元。在所谓的资本寒冬里这又双叒叕是个令人激动的消息啊!

这款应用可以让人们用手机拍摄照片或短视频,然后添加说明文字、涂鸦或其他有趣的注解,然后将这些「快照」发送给朋友。人们还可以将这些照片或视频编成一个个「故事」,令其充当他们每天的「视觉日记」。而由 Snapchat 打造的这些「快照」和「故事」并不像 Facebook 帖子那样充当一种「永久档案」,而是会在最多 24 小时内自动消失。

Snapchat 日活量已紧逼 Twitter,使用时间超过 Instagram

这种「阅后即焚」的特性吸引了大批年轻用户,得年轻人者得天下。据彭博社消息称,Snapchat 日活跃用户数已达 1.5 亿,这个数字虽然与 Facebook 17.1 亿的月活跃用户数相去甚远,但却紧逼另一大社交巨头 Twitter。

snapchat 1

而且,Snapchat 用户的黏性非常强。用户平均每天使用 Snapchat 的时间大概为 10 分钟,而同类竞品 Instagram 用户只有 6.4 分钟。

掌握年轻用户群体的 Snapchat 收入重心来源视频广告及赞助

有一点对 Snapchat 的商业雄心来说至关重要,那就是它的受众基本上是让每一家公司都羡慕不已的群体。因此,FellowData 将 2013-2016 年间不同年龄段的用户增长情况用数据展现出来发现,在 18 岁到 24 岁的美国年轻人当中,大约 70% 都在使用 Snapchat。这意味着,Snapchat 在年轻人当中几乎无所不在。此外,数据也反映出 Snapchat 还在年龄更大的群体当中越来越受欢迎。

snapchat 2

Snapchat 自诩是向年轻一代人进行商品推销的最佳平台,并围绕这种能力制订了商业化战略。从 Snapchat 收入来源角度分析,大概四分之一的广告收入来自于其他类型的付费内容。Snapchat 用户的快速增长也引起越来越多广告主的关注。据 eMarketer 预测,2016 年末其广告收入将达到 3.6669 亿美元,明年广告收入将增长至 9.3546 亿美元。在 Snapchat 新媒体聚合服务中将插入广告,包括 CNN、ESPN 等大量第三方内容网站,将于这些内容供应商进行广告收入分成。Snapchat 同样采取阅后即焚的广告方式,而对于广告主,其也提供了某些广告浏览量的「放心药」。据悉,如果媒体供应商所承诺的广告浏览量在广告发布后 24 小时内无法达到,Snapchat 和媒体将会继续展示广告,直到达到承诺的最低浏览量。其年轻用户是广告主平常很难触及的群体,这也是它广告受到欢迎的重要原因。

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Snapchat 估值比肩 LinkedIn 和惠普,潜在营收将达到 25 倍

如果 Snapchat 成功让其快速攀升的销售额转变为 250 亿美元市场估值,那么该公司将会跻身「精英俱乐部」。目前,市值达到 250 亿美元或超过这个水平的美国公司还不到 250 家。如果 Snapchat 的市值真的达到 250 亿美元,那就意味着它与职业社交网站 LinkedIn 和科技行业先驱惠普的市值是一样的。并且高于同类竞品 Twitter 140 美元市值,以及新浪微博的 110 美元市值。如果明年 3 月末能够如期上市,这将成为 2015 初年以来互联网界最大规模的上市动作。

Snapchat 4

对于股市上的新人来说,Snapchat 的估值仍然颇具吸引力。根据分析报告,Facebook 在 2012 年上市时,该公司的市值是其未来 12 个月营收的 19 倍以上。按照这一速度,如果以 250 亿美元的估值上市,那么 Snapchat 的市值将是其 2017 年营收的 25 倍。另一方面,Snapchat 的估值可能还有进一步增长的空间。Facebook 在实施 IPO 的那一年营收达到 51 亿美元。据《华尔街日报》报道,Snapchat 预计 2017 年的营收最高为 10 亿美元。

Snapchat5
(备注:这一数据是基于 Snapchat 250 亿美元的预期市值以及 2017 年最高 10 亿美元的营收预期计算出来的)

当然,Snapchat 最终也许会像其用户拍摄的快照一样稍纵即逝。不过,Snapchat 已经迅速成为众多年轻人生活当中不可或缺的一部分,同时还是营销宣传的重要工具,这两点都给投资者留下深刻印象。投资者的巨大热情有可能会让 Snapchat 成为 2017 年最受关注的IPO 交易。

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「滴滴一下,马上出发」将成为过去?论一纸文件的杀伤力

导语

8 日,一则重磅新闻在国庆假期回归后的第一个工作日被爆出,那就北上深等多个一线城市发布了关于网约车的细则草案。这真是给出行领域增添阵阵寒意啊!要对网约车进行数量监控,不仅需要司机考取证书更是对户籍进行了限制;令大家关注的还有车型的把控,必须比传统出租车汽车要好。如果按此规定实施,不知网约车是否还能生机勃勃?今天 FellowData 就为你独家解读下网约车新规细则以及它可能将会带来的市场变动。

网约车封面
收录了 24 万互联网公司数据的 FellowData 
独家解密网约车新规细则

用数据来为网约车司机师傅画像

首先,FellowData 借助今年 5 月人民网舆情检测室出品的《网约车平台就业数据报告》描绘了当下网约车司机群体的整体画像。其中选取了北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等 9 座城市的 1.5 万名网约车司机进行了调查。

网约车3啊

从以上数据图中我们可以看出,在参与调查的 9 座城市中,网约车平均年龄为 35.97 岁,其中主力军是处于 25-34 的青壮年司机,占比高达 80% ,远高于全国就业人口对应占比,全职投入到网约车司机的比重也相当大。

网约车二副本

而对细则当中包括北京、上海等地都要求司机持有本地户籍才能上岗这一条规定的讨论最为激烈,在上图当中了解到在调查的 1.5 万司机中只有 44.77% 拥有当地户籍。

据不完全统计,平台上大概有 80% 的网约车司机不符合规定中的要求….

以上海为例,据滴滴平台统计:上海已激活的 41 万余司机中,具有上海本地户籍仅有不到 1 万名司机。此外,上海、北京、深圳等地对车辆、司机门槛的规定,也会让司机群体收入减少 70% 以上。这可能成为各平台上现有司机失业的终极元凶。

 

细则为网约车行业制定门槛,但却忽视出行观念已悄然改变

在社会各界纷纷对新政表示不同看法的时候,北京市交通委员会官方微博发布了《北京市出租汽车行业深化改革有关政策文件解读》解释为何规定网约车司机和网约车为北京户籍、北京市车辆。一句话总结:这么做,全是为了治理交通拥堵啊。其实「治堵」这件事情一直是北京市交通委、北京市政府甚至是全国大部分政府的头疼之事。

FellowData 小编也曾在打车时听司机讲起,可能由于一些司机自身问题,在重要的交通路段随意等客停车,造成某些路段严重拥堵。但如此规定真的能改善「堵城」的交通状况吗?

网约车3啊

但通过 2009-2015 年我国私家车保有量数据可以看出,近年来保有量增速是有放缓的趋势。中国出行用户必须拥有私家车的固有观念已逐渐过渡到使用车辆的新观念。专车的出现的确从某些层面上满足了用户出行的个性化需求,一定程度上成为私家车的替代品。拼车形式的出现,在节约社会总体成本的同时,也将出行变得更便利、省去停车费以及加油费用。这也就是共享经济在出行领域的重要布局。

在全国看来,小汽车的使用效率普遍偏低,每天平均使用时间少于 1 小时。在这种情况下,如果限制车辆作为专车更高效的使用,在某种程度上也使汽车使用率大打折扣。因此,对于解决交通拥堵这件事也是要科学分析。

若新规出台实施,司机、乘客以及平台都将如何生存

网约车

  • 80% 网约车司机都不符合要求

毕竟在北京、上海这类超一线城市,虽然人口众多,但拥有本地户口的人还是占少数。所开车辆符合轴距和排量要求的更是少之又少。就目前来看,依照细则条例以及平台的高奖励门槛,将来可能会退出一大部分兼职司机及车辆。对于一部分自由职业者来说,合法后的网约车也算是一份正式工作,他们将来可能又要回归原来的生活。

  • 乘客等车时长以及车费均将提高

从网约车出现以来到合法化再到现如今的新规细则的修订,乘客关心的问题始终都是会不会涨价,还会不会有优惠……

因为网约车之所以定价相对实惠是因为共享车辆本身的平民性,但细则当中规定的 2.0L 或者 1.8T 以上的车型,无形当中就增加了车辆运营成本,所以车费增长是「指日可待」。并且由于网约车数量的减少,出行时间成本也将会有所提升,就滴滴平台粗略计算,等车时间将由现在的平均 5 分钟延长到 15 分钟以上。

  • 网约车平台灵活管理司机及车辆才是正解

网约车并不是第一次遇到政策打压,在起步阶段,为了提升用户体验,提高打车成功率,当时的滴滴和快的就在自己的 App 客户端中设置了「加价」选项。显然,不论从国家规范层面,还是各地管理层面,「加价」或「议价」都是明令禁止的。从最开始各地严格监控网约车并拦截司机,到今年 7 月网约车正式纳入合法轨道。由此可见,网约车平台与政府的积极沟通起到作用。

另一方面,从滴滴的布局来看,其不仅在打车出行领域占据绝对主导地位,还投资了公共交通以及共享单车。其次它也将触角伸到医疗、地产等领域。随后将产业延伸至【医食住行】等生活领域,进而构建整个的生态体系。即使这次政策出台,经历了大风大浪的滴滴也不会因此丧命。

在未来,网约车在不违背规定的前提下,对车辆、司机管理等方面更为灵活,让大众享受到更多红利才是要考虑的应对措施。

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蚂蚁金服正值黄金发展期,估值预估达到 750 亿美元

导语

平日里最常见在线消费的主流结算渠道有三种:支付宝、微信支付(财付通)及网银支付。阿里、腾讯把控着大部分资金流量,其他公司自然也想从中一杯羹。26 日小米科技正式宣布米筹金融平台的上线,近俩日新美大也拿到支付牌照,进军在线支付市场。明显能看出大家对进军互联网金融的野心。今天 FellowData 就来分析在支付行业如此激烈的情况下蚂蚁金服如何把握自己的「黄金发展期」。

蚂蚁金服 原文来源 Bloomberg、图来源网络
FellowData 编译整理

 

经历黄金发展期后市值猛增的公司

不知道大家还记不记得历史上的这些重要时刻?2011 年 12 月,Groupon 作为一家以团购为卖点的电商平台(年营收 16 亿美元)市值曾暂时超过超市连锁店家乐福(年销售额达 1090 亿美元);而在 2008 年 5 月份,巴西国家石油公司和俄罗斯天然气公司(Gazprom)的市值也曾超过荷兰皇家壳牌和微软公司。无独有偶。2000 年 3 月份,诺基亚的市值超过了沃尔玛,而美国世界通讯公司(不久后破产)的市值超过了强生。

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我们可以通过下图看到,经历了黄金发展期的公司在市值增长上会有一个突飞猛进的变化。

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得益于税收政策支持,蚂蚁金服 2016 财年净利润约为 25 亿元

根据研究报告显示,蚂蚁金服作为由阿里巴巴创始人马云掌控的公司整体估值可能达到 750 亿美元;并据知情人士透露,今年 7 月份,蚂蚁金服从早期投资者那里募集资金 45 亿美元,当时该公司的估值达到 600 亿美元。

除非等到这家私营公司在 IPO 之前发布更多的财务数据,否则外界很难判断这究竟是不是合理的估值。但目前也有足够的信息表明,蚂蚁金服绝对能以极高的估值上市。根据两家公司在 2014 年达成的一项协议,在过去两个财年,阿里巴巴每年大概获得了蚂蚁金服 37.5% 的税前利润。根据阿里巴巴披露的最新年报,这相当于在 2015 财年给阿里巴巴贡献 16.7 亿元人民币(约合 2.5 亿美元)的利润,在 2016 财年贡献 11.2 亿元人民币的利润。

得益于中国政府对软件行业的税收优惠政策,软件开发商可以按照 10% 的税率缴纳所得税。这就意味着,蚂蚁金服在 2015 财年的净利润大概为 38 亿元人民币,在 2016 财年的净利润大概为 25 亿元人民币。以 750 亿美元的估值计算,蚂蚁金服的估值大概是其去年利润的 186 倍,而高盛集团的市值还不到其去年利润的 12 倍。

蚂蚁金服3

(备注:1、蚂蚁金服可能并不符合所得税税率 10% 的优惠政策,但对该公司最保守的估值恰恰来自于这种假设。如果按照 25% 的所得税税率计算,那么蚂蚁金服的市盈率约为 223 倍。)

不过,实际情况并没有听上去那么离谱,因为简单分析过去的市盈率,并不是对快速发展的科技公司进行估值的绝佳方式。亚马逊当前市值是去年利润的 194 倍,谷歌在 2004 年上市时的市盈率为 77 倍,短短 18 个月里升至 172 倍,但今天的市盈率总是在 30 倍上下徘徊。一旦用户数量达到它追求的目标,那么蚂蚁金服肯定就具备了一定的用户规模,从而可以更快地推动利润增长。最新数据显示,今年第一季度,蚂蚁金服旗下支付宝的日交易量达到 1.53 亿笔,相比之下,万事达卡第一季度日交易量为 1.8 亿笔,VISA 卡日交易量 2.6 亿笔。

截至今年 3 月底,余额宝旗下管理着总额达 7600 亿元人民币的资产。根据这项服务,用户可以将钱转入他们的账户,让交易变得更轻松。支付宝的用户数量正以每年 39% 的速度增长,如果这一增速持续下去的话,那么该公司最快会在 2020 年实现用户总数达到 20 亿的目标——目前支付宝的用户总数为 4.51 亿。

小蚂蚁的未来要面对更多的挑战

蚂蚁金服2

尽管如此,支付宝所在的市场竞争极为激烈,对手包括腾讯的微信支付以及众多 P2P 借贷平台。就连专注于科技产品和餐饮外卖的小米和新美大也将触角伸向了支付平台领域。根据数据显示,VISA 卡、万事达卡和 PayPal 等大数据和支付交易处理商的中位数净利润率大概为 8.4%,相比之下,券商和投资银行的中位数净利润率则高达 18%。

(备注:这一数值是基于过去 12 个月营收超 10 亿美元的公司计算出来的。)

在这种情况下,蚂蚁金服必须下大力气,以证明其承诺的估值和增长率是合理的。在实现盈利的前 8 年里,亚马逊的年度税前利润仅下跌过一次。与此同时,蚂蚁金服付给阿里巴巴的许可费利润去年下滑了三分之一。

在眼下这个节骨眼,马云绝对不能犯任何错误。本月早些时候,20 国集团领导人峰会在马云的家乡杭州举行,同时他还被任命为联合国贸易与发展会议青年创业和小企业特别顾问。然而,许多以极高估值上市的企业,最终往往发现他们会从天上掉到地上。因此,蚂蚁金服若想达到 750 亿美元的庞大估值,必须在今后付出巨大的努力。

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